近日螺紋鋼量?jī)r(jià)成交放大，活躍合約持倉(cāng)量創(chuàng)新高，螺紋鋼主力期貨合約5月份累計(jì)上漲6.42%，近半年來(lái)上漲幅度達(dá)50%，2016年至今上漲100%，在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下滑的背景下，鋼價(jià)大幅上漲的動(dòng)力來(lái)源于長(zhǎng)期悲觀預(yù)期下，庫(kù)存和供給收縮，疊加2016年的房地產(chǎn)短周期下的下游需求小陽(yáng)春。

對(duì)于未來(lái)，隨著房地產(chǎn)等投資增速放緩，Q345NH耐候鋼板下游需求可能轉(zhuǎn)弱，限制當(dāng)前鋼價(jià)上漲空間。在供給測(cè)改革政策加碼下，螺紋鋼期貨價(jià)格可能有一波上沖行情，但中長(zhǎng)期來(lái)看，需要警惕庫(kù)存的邊際變化和下游需求放緩。可關(guān)注一些有盈利改善預(yù)期的鋼材公司股票或者債券。

隨著全球工業(yè)化進(jìn)程展開(kāi)，鋼鐵行業(yè)在不同時(shí)代和地域繁榮。從18世紀(jì)英國(guó)工業(yè)革命，19世紀(jì)70年英國(guó)鋼鐵行業(yè)需求旺盛，再到20世紀(jì)初的美國(guó)、日本等都經(jīng)歷了第二產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，1990年開(kāi)始中國(guó)開(kāi)始工業(yè)化進(jìn)程，鋼鐵產(chǎn)量占全球比重逐年上升，截至2016年，中國(guó)鋼鐵供給和需求都占全球約一半左右。隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民生產(chǎn)總值比例下降，鋼材行業(yè)必然受到拖累。

2007～2008年以來(lái)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)利潤(rùn)率大幅下滑，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量同比增速也大幅下滑。從2011年以來(lái)，鋼材行業(yè)價(jià)格和利潤(rùn)持續(xù)下行使得鋼企庫(kù)存持續(xù)下行，2016年以來(lái)鋼材行業(yè)供給測(cè)改革產(chǎn)能出清使得鋼企庫(kù)存進(jìn)一步下行。供給收縮和低庫(kù)存，產(chǎn)能使用利率和高爐開(kāi)工率也維持低位，使得2016年至今鋼材價(jià)格大幅反彈100%。